|9/01/2015 Compartir Urgente24       Alerta | MERCADOS Opine | Enviar a un amigo Ir a Urgente24 ¿Qué pasa en el Santander? (1): Caída del 14%, la mayor desde 1998 Ana Botín anunció la ampliación del capital del Santander en 10% y una fuerte reducción en el pago de dividendos. Es un nuevo estilo de gestión en una entidad que seguirá apostando por aumentar su tamaño, probablemente en áreas como el Reino Unido, USA, España y Europa del Este (Polonia). Santander sorprendió a los mercados con el anuncio de una ampliación de capital de 7.500 millones de euros y un recorte del 66% en el pago de dividendos, medidas que el viernes 09/01 fueron recibidas con una caída del 14% en su cotización bursátil. En una nota enviada a las autoridades bursátiles, Santander dijo que el 79% de la demanda, que ascendió a 11.000 millones de euros de 235 inversores, procedió de USA y Reino Unido, siendo un 10% de otros países de Europa y un 11% del resto del mundo. Santander quiere dar un giro a su nivel de capital para fortalecerse y cambiar su política de dividendos. La rentabilidad por dividendo de Santander pasará a situarse, para un precio de 6,85 euros por acción, en el 2,9%, puesto que entregará 0,2 euros al año. Hasta el momento, para un dividendo de 0,6 euros por título –aunque fuera en scrip–, la rentabilidad era del 8,8%, la mayor del Ibex CIUDAD DE BUENOS AIRES (Urgente24). El precio de las acciones en circulación de Banco Santander han caído por debajo de las que saldrán a cotizar el 13/01. La entidad ha cedido un 14,09%, hasta los 5,89 euros por título, en su mayor caída desde el 01/10/1998, cuando cayó 14,8%.   Santander dará un vuelco a su política de retribución para preservar el capital. Volverá al efectivo, frente al pago de 4 dividendos a cuenta de resultados que llevaba a cabo mediante la fórmula de 'scrip dividend' (dar a los inversores la opción de cobrar en efectivo, en nuevas acciones o de vender los derechos de esa ampliación de capital en el mercado).    El banco vuelve al efectivo, sí. Pero pagará sobre el papel mucho menos a sus accionistas: caerá del orden del 66%.   Desde hace años el grupo cántabro viene remunerando 4 pagos en la modalidad de 'scrip', es decir, que daba a elegir a los accionistas si los querían percibir en títulos o en efectivo.    En torno a un 85% escogía la primera opción, lo que ha permitido al Santander recapitalizarse para elevar su solvencia. Ahora, 3 pagos serán en metálico, de 5 céntimos de euros cada uno, y un 4to. a elegir en títulos o en efectivo, de otros 5 céntimos.   Según explicó ayer el CEO de la entidad, José Antonio Álvarez, el cambio en el sistema de retribución viene justificado por un cambio en las perspectivas de crecimiento. Si en años anteriores, el 'scrip dividend' era suficiente para aumentar el capital del grupo en función del volumen de aumento de sus activos, ahora, con mejores pronósticos, se hace necesaria una ampliación.    Tras la ampliación de capital, en 7.500 millones, el banco destinará unos 2.500 millones del beneficio al dividendo en efectivo. Hasta ahora, el consumo de las ganancias, con una aceptación del 87% del pago en títulos, rondaba los 1.000 millones. Con el cambio, el 'cash pay out' (porcentaje de la distribución de dinero en efectivo entre los socios respecto al resultado) pasará de 20% al 40%.   En cuanto al pay out, el porcentaje de beneficio recurrente destinado a la retribución se situará entre un 30% y un 40%, siendo más modesto en este primer año, para crecer el porcentaje a medida que aumenten los beneficios.   De haber mantenido los 0,6 euros por acción, el banco tendría que asumir unos 5.800 millones para los pagos en metálico, una cifra que a día de hoy es imposible.   En cuanto al beneficio por acción, con el cambio el primer año bajará un 2,5%, pero en 2016 será entre un 2% y un 3% superior al que hubiera proporcionado el antiguo sistema.   La solvencia, tras la ampliación, se acercará a los objetivos que el banco tiene marcados para el medio plazo. Su ratio de capital fully loaded (los exigidos regulatoriamente en 2019) pasarán tras la operación del 8,3% al 9,7% y superarán el 10% al final de año.    Para 2016, el banco espera acercarse al 11%, lo que, en opinión de sus máximos directivos, le pondrían en una situación muy ventajosa respecto a sus comparables.   La ampliación se ha llevado a cabo a través de una colocación acelerada entre inversores que, según Álvarez, "en muchos casos ya eran accionistas del banco".    Alberto Roa y Pablo Martín Simón escribieron en Cinco Días, de Madrid, las 9 claves del anuncio:   1. Santander ha anunciado un brusco giro en su política de retribución al accionista, que hasta ahora consistía en el pago de cuatro dividendos a cuenta de sus resultados mediante la fórmula del scrip dividend, que se articula mediante una ampliación de capital y consiste en dar a los inversores la opción de cobrar en efectivo, en nuevas acciones o de vender los derechos de esa ampliación de capital en el mercado.   2. Ahora se vuelve al efectivo, pero el importe potencial que recibirán los accionistas del banco presidido por Ana Patricia Botín será sensiblemente menor. Al menos, en teoría. El dividendo por acción con cargo a los resultados de 2008 fue de 0,6325 euros. A partir de 2009, lo mantuvo en 0,6 euros, si bien con un progresivo aumento del pago con la opción de cobrar en acciones. En 2009 efectuó un scrip; al año siguiente, dos; en 2011, tres; y a partir de 2012 ha realizado los cuatro pagos con la opción de elegir entre acciones o cash.    3. En la práctica, la masiva aceptación de la retribución en acciones en lugar de en efectivo implica que la entidad retenga la mayor parte de los beneficios como fondos propios –solo cambia el epígrafe en el que están registrados, que pasan de reservas a capital– ha implicado que el dinero que ha pagado Santander en dinero contante y sonante se ha reducido desde 2009.  Y es que alrededor del 80% de los dueños del capital ha preferido las acciones en lugar de al efectivo. Así, con cargo a 2014, habrá abonado unos 1.500 millones de euros, frente a los más de 4.100 millones que pagó a cuenta de 2009, cuando solo efectuó un pago en scrip. En 2010 abonó alrededor de 3.400 millones; en 2011, unos 2.000 millones; en 2012 poco más de 1.200;  y en 2013, rozó los 1.400 millones.    4. Con el cambio de política y la bajada del importe, el dinero que desembolsará en efectivo (tres pagos de cinco céntimos por acción) se situará en torno a los 2.100 millones, para un total de 13.800 millones de acciones. El pago en scrip, para un cobro estimado en efectivo de dueños del 20% de capital, implicaría el desembolso de unos 140 millones de euros adicionales. En total, serán más de 2.200 millones de euros (teniendo en cuenta que el número de acciones subirá), cerca de un 50% más que el dinero que salió de las arcas de Santander con cargo a los resultados de 2014.  De hecho, el porcentaje del beneficio destinado al dividendo en efectivo subirá con la nueva política de retribución, hasta situarse entre el 30% y el 40% del resultado, frente al 20% actual, según el banco.   5. La buena noticia es que el efecto colateral de los dividendos en scrip desaparecerá. Hasta ahora,  los accionistas que no optaban por los títulos nuevos diluían el peso de su participación y además el aumento de papeles en circulación dañaba el beneficio por acción. No en vano, el número de acciones de Banco Santander se ha disparado desde los 8.000 millones de cierre de 2008 hasta los actuales 12.584 millones. Un 57% más en seis años, debido en su mayor parte a las emisiones de acciones liberadas a cuenta del scrip dividend. Con la actual ampliación, que supondrá la emisión de hasta 1.258 millones de acciones adicionales, que implicaría un descuento de hasta el 13% (aunque el consjero delegado del banco ha adelantado que la rebaja será del entorno del 10%), el número de  títulos de Santander pasaría a alcanzar un máximo de 13.840 millones de acciones. El beneficio por acción en 2008 fue de 1,22 euros, y en 2013 fue de 0,4 euros, y entre enero y septiembre del año pasado se situaba en 0,37.   6. Santander introdujo la fórmula del scrip dividend al accionista en 2009. Fue la primera empresa española que optó por este formato, que permite a las compañías mantener la retribución a sus accionistas sin necesidad de afrontar los gastos que representaría el pago en efectivo del dividendo. De hecho, la mayoría de los inversores con títulos de Santander suelen optar por quedarse con nuevas acciones, lo que supone un ahorro para la entidad. La introducción de esta fórmula fue progresiva, ya que al principio solo recurría a ella en uno de los cuatro dividendos repartidos a sus accionistas con cargo a los resultados de cada año. Ahora Santander regresa a la casilla de partida.   7. Los nuevos socios que entren en la colocación acelerada tendrán derecho a la retribución a través de scrip dividend que arrancará el próximo martes 13 de enero. Así, las nuevas acciones empezarán a cotizar ese día, con el fin de beneficiarse de esa retribución. A cuenta de los resultados de 2014, Santander entregará un cuarto dividendo en scrip previsiblemente entre abril y mayo.    8. La rentabilidad por dividendo de Santander pasará a situarse, para un precio de 6,85 euros por acción, en el 2,9%, puesto que entregará 0,2 euros al año. Hasta el momento, para un dividendo de 0,6 euros por título –aunque fuera en scrip–, la rentabilidad era del 8,8%, la mayor del Ibex.    9. Otros bancos españoles habían anunciado anteriormente su voluntad de regresar al pago en efectivo del dividendo. Así, BBVA y CaixaBank ya habían comunicado que querían regresar progresivamente a la fórmula clásica de retribución al accionista. Además de las citadas entidades financieras, otras doce compañías españolas pagaron el año pasado el dividendo mediante la fórmula del scrip dividend. Entre ellas, ACS, Iberdrola, Repsol, Acerinox, Faes y Almirall. Según datos de Bolsas y Mercados Españoles, un 27,4% de la retribución a los accionistas en España se produjo a través del scrip dividend. Opine en la Web Ir a Urgente24   Compartir Urgente24 Enviar mi opinion por email | Consultas y contacto aquí Modificar mis datos aquí | Cancelar suscripción a esta alerta. | Baja Definitiva Este mensaje y la lista de suscriptores a quienes es enviado cumple con lo establecido en la la Ley Nº 25.326 Art. 27 Inc. 3 (Ley de "Habeas Data") de la República Argentina. Copyright 2013 Urgente 24 | Todos los derechos reservados.