| Otra jornada de descalabro bursátil se produjo en Shanghai, a pesar de que el Banco Popular de China anunció que había inyectado en el sistema financiero un total de 440.000 millones de yuanes (US$ 67.000 millones), su mayor movimiento diario mediante operaciones en el mercado desde febrero de 2013. La nueva inyección de dinero ocurrió después de otras 3 que realizó el Banco Popular de China la semana pasada y que en conjunto buscan garantizar que las entidades de la economía mundial N°2 dispongan de liquidez para las vacaciones del Año Nuevo lunar (08/02), en las que se prevé un aumento del consumo. El banco central chino canalizó el efectivo a través de 2 tipos de acuerdo de recompra inversa (también conocidos como "repos"), un instrumento por el que se venden valores condicionados a un acuerdo para recomprarlos en una fecha posterior. En concreto, el ente emisor concedió 360.000 millones de yuanes (US$ 55.000 millones) en "repos" a 28 días y otros 80.000 millones de yuanes (US$ 12.200 millones) en "repos" a 7 días. "Es un problema de confianza y no hay nada de confianza en el mercado ahora. La depreciación del yuan y la ralentización de la economía han estado persiguiendo al mercado durante un tiempo. Estamos a menos de 2 semanas de las festividades y parece que la mayoría de inversores no está de humor como para operar", explicò a Bloomberg el gestor de fondos Wu Kan, de JK Life Insurance. Desde que el 19/01 se dio a conocer que el crecimiento del PIB de China en 2015 fue del 6,9%, su cifra más baja del último cuarto de siglo, el banco central realizó 4 inyecciones de liquidez, comenzando por la de ese mismo día: 600.000 millones de yuanes (US$ 91.000 millones) a través de 3 canales: "créditos permanentes", "créditos a medio plazo" y "préstamos suplementarios con garantías". El 20/01 realizó una nueva inyección de 150.000 millones de yuanes (US$ 22.900 millones) en el mercado monetario mediante operaciones a corto plazo. El 21/01 inyectó otros 400.000 millones de yuanes (US$ 60.800 millones) a través de "repos" a siete y veintiocho días. El banco central chino suele dar liquidez al sistema financiero en vísperas de las vacaciones del Año Nuevo lunar, la principal festividad del país. Sin embargo, las inyecciones que se han producido este año son muy superiores a las de los últimos ejercicios, ya que en 2015 únicamente introdujo 80.000 millones de yuanes (US$ 12.200 millones). JP Morgan "Sell the rallies": aprovechar las subidas del mercado para hacer cajas y aligerar posiciones en renta variable. Es la visión que vienen sosteniendo desde noviembre 2015 los estrategas de JP Morgan, y de la que no se mueven un ápice. La espectacular remontada que vivieron los mercados el viernes 22/01, inducida no tanto por el presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, como por el rebote del 10% en el petróleo, se frenó en seco el lunes 25/01 y se convirtió en un problema luego del martes bajista de Shanghai. Era normal que con una sobreventa tan extrema los mercados explotaran al alza. La cuestión es que, según la visión de estos expertos, días tan explosivos como estos se deben aprovechar para aligerar la mochila. En un informe publicado por el equipo de Mislav Matejka, los expertos de JP Morgan creen que en el contexto actual, los potenciales riesgos bajistas todavía están lejos de estar recogidos en precio. De hecho, creen que el mercado no ha puesto en precio "la significativa probabilidad" de una nueva recesión económica, tanto en términos del tamaño de la caída como de su duración. Tras 7 años de estar sobreponderando de manera estructural la renta variable (acciones), los estrategas del banco estadounidense reconocen que todo ha cambiado en términos fundamentales y explican que no solo no se deben comprar las caídas, sino que hay que aprovechar los eventuales rebotes para vender. En conjunto, los precios objetivos para sus índices no están vaticinando ninguna subida en renta variable para 2016. El escenario central de estos expertos apunta que este año no habrá recesión en USA. Pero, según vayan pasando los meses, la probabilidad de que esta recesión llegue más adelante sí irá en aumento. En los mercados bajistas, la media histórica de corrección del S&P 500 es del 29%, para periodos de 14 meses. Así, la caída del 11% que acumula este indicador está lejos de lo que potencialmente puede dejarse en otro escenario más adverso. En estas condiciones, con una recesión cada vez más cercana, el ratio riesgo/beneficio apenas compensa. De ahí que, pese a que haya señales que puedan indicar fuertes rebotes, la mejor estrategia para el futuro inmediato pasa por deshacer posiciones en renta variable aprovechando estos repuntes. En este contexto, el papel revitalizador de los bancos centrales ya no es tan potente como antes, principalmente porque ya tienen poca munición en la recámara para lograr poco más que movimientos en los tipos de cambio. La clave para ver un rebote más o menos sostenido será la subida de los precios del petróleo, que debe acompañar al mercado de manera consistente. | 
